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    集采推動醫藥"由仿入創"百億私募保銀投資建議關注這三大細分領域

    2021-12-10 18:18:27 來源 : 證券市場紅周刊

    編者按

    [集采令醫藥股殺估值,同時也推動了醫藥行業“由仿入創”的進程。因此,跟疫情相關的新冠特效藥、疫苗以及CXO醫藥外包行業等,均存在較好的投資機會。]

    今年以來,境外上市的互聯網公司與A股醫藥板塊相關公司,市值接連出現較大下挫。在《紅周刊》記者采訪中,有機構人士表示互聯網平臺估值已在極低位。

    與互聯網龍頭估值進入估值中樞附近的還有醫藥龍頭,如恒瑞醫藥今年以來累計收跌45.86%,估值處于近十年估值中樞的下軌。

    在恒瑞醫藥之前,其他醫藥龍頭更是早早開啟下跌模式。這種板塊性的估值下行,與醫藥集采關系緊密,而且《紅周刊》記者注意到,醫藥集采的范圍仍在擴大。

    據最新公開資料顯示,11月26日,針對胰島素的全國藥品集中采購在上海舉行,擬中選結果中,甘李藥業、聯邦制藥、通化東寶和海正藥業分別有6個、6個、5個和1個產品中標。其中,甘李藥業所有產品平均降幅為65.33%。雖然相對醫療器械等其他品類而言,胰島素的降價幅度較低,并被市場解讀為優于預期,公司股價也于11月26日大漲5.92%。但在11月29日至12月2日,甘李藥業股價連續四個交易日下跌,累計跌幅達7.40%。

    對此,保銀投資表示,集采對于器械和藥品行業甚至對于醫療服務行業都產生了很大影響,引發了投資者對醫藥行業的擔憂。不過,從中國的醫保支出水平來看,拋開疫情影響,中國目前醫保支出水平仍然保持著每年10%左右的增長,在醫??偙P子不斷增長的前提下,部分產品的降價必然帶來另外一批創新品種的加速增長,比如國家每年一次的創新藥談判,越來越多的創新藥被納入醫保,創新藥的市場仍然保持高速增長,創新藥和創新器械未來仍然有很大的成長空間,“由仿入創”是未來醫藥行業的發展趨勢,帶量采購加速了行業創新的步伐。

    同時,在投資機會上,保銀投資建議可以重點關注三個細分領域:

    一是創新藥行業,因為創新藥的政策目前比較明確,醫保談判的方式定價相較帶量采購溫和很多,同時中國的生物科技企業的研發成果正逐步兌現,如天境生物的CD47抗體、信達&百濟神州的PD-1單抗、諾誠建華BTK抑制劑等。借鑒日本武田的發展經驗來看,正是亮丙瑞林、蘭索拉唑等一系列重磅藥讓其擺脫仿制藥身份,從而成長為全球大藥企的。中國仿制藥企業轉型相對較晚,目前來看,第一個重磅藥企大概率會在這批生物科技公司中產生;

    二是創新生物藥的上游,因為中國的生物藥仍處在發展初期,用量快速增長,上游的需求則迅速增長。同時,國內上游企業在部分領域產品已經達到了進口的水平,且價格卻是進口的一半,具有明顯的性價比優勢。比如國內一家做填料的公司,其目前產品性能已經和國外成熟公司相當,雖然在一些已經量產的品種上替代進口有一定難度,但在一些新立項的產品上份額已經能夠做到跟國外企業五五開;

    三是CXO醫藥外包行業,因為CXO給藥企提供研發和生產代工服務,隨著藥企的研發投入不斷增加,醫藥外包市場也保持著高速的增長。

    同時,中國的CXO企業目前具備了全球競爭力。以治療新冠的藥物COVID-19中和抗體為例,中國企業能夠將藥品研發時間從傳統的12~18個月縮短至4.5個月,壓縮到之前28%的水平,它們憑借成本和效率的優勢,率先實現了出海、完成了國際化。目前,很多公司海外的收入占比已經超過80%。

    完整文章已發布于第94期《證券市場紅周刊》,原文《2022市場瞭望:藍籌歸來》,作者王飛、劉增祿、何艷、齊永超,更多精彩內容可在“證券市場紅周刊”公眾號予以關注。

    (本文所涉個股僅做舉例,不做買賣推薦)

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