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    商湯仍堅定推進IPO:也許遲到,但絕不缺席

    2021-12-14 13:50:15 來源 : 格隆匯

    12月13日,商湯科技在港交所發布公告稱,上市計劃將會延遲,且公司預期將刊發補充招股章程。商湯在致力盡快完成全球發售及上市。

    據知情人透露,商湯仍繼續堅定地推進IPO,預計IPO將在年底前完成

    二進美國“黑名單”

    原本商湯科技的上市進程非常順利。

    市場人士指出,商湯科技的IPO推遲,與美國新鮮出爐的“黑名單”有關——商湯科技成為拜登政府使用涉軍清單打擊的第一家高科技企業。

    12月10日,美國財政部海外資產管控辦公室(OFAC)將商湯公司列入“非SDN中國軍事綜合體清單”。這份清單由拜登政府在2021年6月份制定。被列入清單后,美國投資者將不能參與其公開市場股票及衍生品交易。也就是說,美國投資者將無法購買商湯科技的股票。對此,商湯科技對美國商務部的決定表示強烈反對。商湯認為該決定與相關指控毫無根據,并指出科技發展不應該受到地緣政治的影響。

    正如經濟日報近日指出:近年來把資本市場監管政治化,無端打壓中國企業,脅迫中國企業退市,不僅有悖于市場經濟的基本原則和法治理念,嚴重削弱全球投資者對于經濟全球化的信心,還讓本國投資者失去許多優質投資機會,最終損害自身利益,實為不智之舉、不義之舉。

    圖:商湯科技-上海辦公樓

    事件發生在商湯港股上市前一周、IPO定價日的特殊時間節點。更值得注意的是,商湯科技是此輪禁令中唯一的中國公司!事實上,這不是商湯科技第一次遭遇美國打壓。早在2019年,商湯科技就被美國商務部列入“實體清單”。被加入實體清單意味著將面臨出口管制,在沒有美國政府許可的情況下,特定商品、技術和服務不得提供給清單上的企業。

    筆者認為,對于商湯科技,美國不惜濫用國家力量、以泛化國家安全的概念進行“針對性”地打壓。本質上,美國這是在發動科技霸權,以打擊最優秀的中國硬科技企業。從華為的遭遇可見一斑。這側面說明華為與商湯這些中國高科技公司,已經讓美國頗為忌憚,甚至威脅到了美國科技霸主的地位。這更反映出商湯科技的科技實力與投資價值。

    反制科技霸權

    有一些投資者擔心商湯科技會不會就此擱置IPO計劃,或者轉戰科創板市場——畢竟科創板可能會有更大的炒作空間。但筆者認為,無論是商湯表示將致力盡快完成全球發售及上市,還是市場消息稱預計公司將于年底前完成IPO,都說明了商湯科技在港股上市的決心以及作為科技獨角獸的擔當。

    面對美國的惡意“制裁”,商湯科技展現出了十足韌性。第一次“制裁”后,商湯科技在科技端和產業端加快布局,迎來了發展的小高潮;面對第二次“制裁”,商湯科技顯得很“淡定”,仍繼續堅定地推進港股IPO。

    堅持在香港上市,有著非凡的意義。一方面,這有利于香港市場捍衛金融主權和科技主權。眾所周知,香港是國際金融中心,在金融領域具有深厚積淀和獨特優勢,發揮著聯結內地與國際市場的橋頭堡作用。商湯科技代表著中國最頂尖的科技公司。商湯必須要打贏這場戰,才能帶動更多優秀科技公司到港股上市。若商湯此時放棄香港上市而轉向科創板,將會讓美國得逞,并在行業內引發“寒蟬效應”,對香港金融生態的完整性以及金融市場的韌性造成傷害。更多國內優秀科技企業可能會對香港市場心存疑慮。另一方面,如果美國此舉得逞,“精準打壓”中國科技將會成為常態。

    因此,商湯科技能否成功在港股IPO,茲事體大。無論是對商湯自身,抑或是對港交所,還是從更長遠的角度來看對于中國科技企業而言,都具有較為重要的影響。

    港股市場AI第一股

    盡管時間有所延遲,但是商湯的IPO仍讓市場翹首以盼。

    若商湯科技順利上市,將會成為港股市場AI第一股,萬億AI市場拉開序幕。按照此前上市前融資的130億美元估值,這將是全球范圍內最大的人工智能IPO。資本市場已用腳投票,告訴我們對商湯科技有多看好。高估值的背后,是商湯在科技實力、商業化進程、市場份額等方面一直處于領先地位。

    圖:商湯科技-上海臨港AIDC

    根據弗若斯特沙利文的報告,以2020年按收入計,商湯科技是亞洲最大的人工智能軟件供應商,并以11%的市場份額成為中國最大的計算機視覺軟件提供商。

    公司研發能力“硬核”,擁有8000余個人工智能專利,600多篇全球頂級會議創新論文,論文發布數量全球排名第一。商湯更側重從技術底層設施引領行業發展,并打造了行業內前所未有的新型基礎設施——SenseCore AI大裝置。它是商湯近年來AI技術實力的整合,打通超大規模算力,豐富的算法模型,全鏈路AI開發平臺之間的鏈接與協同,構建了一整套端對端的架構體系。業內人士認為,商湯在AI領域的超強實力,是美國最為忌憚的地方。

    值得一提的是,商湯科技商業化進展迅猛。商湯業績強勁增長,2018-2020年復合增長率達36.4%,累計營收近100億元。2021年上半年,公司營收同比增長91.8%至16.52億元,毛利率達到73%。

    來自中國市場的需求是其高成長性根本原因。2021年上半年,商湯科技來自中國內地的收入占比為85.5%,加上東北亞和東南亞的收入占比共計超過99%。

    中國市場不僅是全球最大的市場,亦是增長最快的市場之一。參考華為的發展脈絡,商湯有望獲得更多國內業務機會,抓住中國市場的風口,蓬勃發展。

    正因貼近中國市場,相比美國資方,國內資本會更親睞商湯。在此前的國際配售中,商湯迅速獲得足額認購(占全部發行數量的90%)?;J購比例達60%。其中中國誠通發起設立的混合所有制改革基金、國盛海外香港、上海人工智能產業股權投資基金、上汽香港、廣發基金認購近四成的比例。

    作為中國AI硬核科技龍頭,商湯科技的投資價值無疑承載了很多的期待。

    總的來說,商湯香港上市的事件,已不僅僅是一次單純的市場融資行為,而是中美爭奪科技高地的一個縮影。

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