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    行業輪動加速 四季度基金業績呈現較大分化

    2021-12-10 09:23:10 來源 : 中國基金報

    臨近年底,隨著行業輪動加速,四季度基金業績也呈現較大分化:有的基金因為重倉煤炭化工類周期資源品,一個多月時間凈值就跌去25%;也有的基金因為調倉換股押中風口,同期凈值大漲超過20%。

    在業內人士看來,三季報窗口期過后,年末行情正式展開。其主要特征體現為提前反映來年盈利和估值預期的估值切換行情??紤]到政策緩解經濟焦慮,市場流動性依然寬裕,以及投資者對于資產配置的大趨勢下,低位價值板塊有望引領年末行情。

    一個多月暴漲暴跌超過20%

    部分基金四季度表現出現反轉

    四季度以來,市場板塊輪動加快,煤炭化工等周期資源品、新能能源汽車、醫藥等板塊出現回調,傳媒娛樂、軍工、智能制造、5G,以及互聯網板塊開始表現,一部分基金抓住機會,表現異軍突起,其中就包括不少前三季度業績墊底的基金。

    比如,魏博管理的中歐永裕自10月以來累計凈值漲幅超過20%,截至三季度末時,該基金凈值跌幅還在12%以上?;鹑緢箫@示,其前十大重倉股合計倉位在50%左右,其中第一大重倉股為英雄克,占基金資產凈值比例超過9%,該股四季度以來累計漲幅接近50%。不過,整體來看其他前十大重倉股多數表現普通,有可能期間進行了調倉換股;王明旭管理的光大保德信瑞和四季度以來凈值漲幅超過19%,今年前三季度凈值跌幅也超過11%。三季報顯示,前十大重倉股多為新能源相關個股,除了部分個股漲幅一般,不少個股四季度以來出現較大回撤,該基金有可能也進行了調倉換股;泰達宏利績優增長今年前三季度凈值跌幅超過19%,但自10月份以來凈值漲幅超過18%。三季報顯示,其前十大重倉股中,作為風電設備的大金重工10月以來漲幅翻倍,占基金資產凈值比例4.35%,不過其他個股普遍表現一般,因此也存在調倉換股的可能。

    此外,海富通內需熱點、海富通消費核心資產、廣發科技創新、光大保德信消費主題、國泰消費優選、寶盈現代服務業等基金雖然前三季度業績表現欠佳,但四季度以來均有不錯的表現。

    值得一提的是,崔宸龍管理的前海開源新經濟10月以來凈值漲幅也超過18%,該基金今年前三季度表現就很突出,截至11月19日,該基金今年以來凈值漲幅超過108%,不僅表現暫居首位,也是唯一一致年內凈值翻倍的基金。

    此外,新華趨勢領航、諾安優選回報、新華景氣行業、新華泛資源優勢、長城久嘉創新成長、建信裕利、華商科技創新、金信行業優選等基金前三季度業績表現均不錯,四季度以來也仍然保持優勢。

    當然,也有部分前三季度表現還不錯的基金,四季度以來基金凈值回撤較大,比如中銀證券優勢制造和中銀證券價值精選自10月以來凈值跌幅都超過了25%,三季報顯示,兩只基金前十大重倉股清一色為能源化工類個股。此外,諾德新旺、英大國企改革主題期間凈值跌幅也超過了10%。三季報顯示,諾德新旺主要以醫藥、白酒等消費類個股為主,英大國企改革則以煤炭資源品類個股為主。

    中銀證券優勢制造三季度末前十大重倉股

    低估值板塊有望引領行情

    在業內人士看來,三季報窗口期過后,年末行情正式展開。其主要特征體現為提前反映來年盈利和估值預期的估值切換行情??紤]到政策緩解經濟焦慮,市場流動性依然寬裕,以及投資者對于資產配置的大趨勢下,低位價值板塊有望引領年末行情。

    “在分析股價表現驅動因素過程中,我們發現了一個有意思的現象,10月三季報披露期內,業績增速與股價漲跌具有很強的相關性;但到了11月,業績增速與股價反而呈現出反相關的特點。這一現象所折射的邏輯在于,三季報窗口期過后,當期業績對于股價漲跌的解釋力下降;而股價可能開始提前反映來年的盈利和估值預期,這也是年末估值切換行情的重要特征。”國盛證券表示,往年末估值切換行情中,大盤價值有明顯的超額收益。尤其是從11月中旬-12月,大盤價值的相對勝率提升至80%以上。從行業統計來看,大金融、消費白馬股從勝率和相對收益上都居于前列。除了貨幣放水和防御屬性外,對于來年(或未來一個階段)信用及經濟預期向好是支撐大盤價值顯著跑贏的必要條件。

    國盛證券同時表示,預計年底美聯儲Taper方案將如期落地,低利率環境較難在持續,對成長股將形成估值下壓,因此,對于年底的配置,低估值藍籌顯然要更占優。

    在某基金經理看來,目前在政策逆周期性增強托底下,四季度經濟運行有望邊際改善,與此同時市場流動性依然保持寬裕,在此趨勢之下,年末行情可期。“房地產稅試點、能源保供限價等政策造成相關行業遠期盈利的不確定性大幅抬升。在此背景下,兼具當期業績優勢與長期確定性的新能源賽道成為市場的主攻方向。近期領漲的電氣設備、汽車、軍工以及成長性周期品,也都是當期業績優勢明顯且來年盈利預期繼續向好的板塊。”

    另有北方某基金經理表示,短期來看,疫情后復蘇的基礎仍不牢固,多數公司需要面對需求疲軟和成本上漲的階段性考驗,雖然宏觀流動性仍中性偏寬,但新基金發行和外資流入放緩,股市暫時存在存量博弈,不過部分長期看好的方向正逐漸顯現價值。未來有幾大方向值得關注,比如高端制造,新能源設備、關鍵零部件及有海外擴張能力的公司,新消費,以及工程機械、基建類逆周期行業公司。

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