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    首批成立FOF-LOF基金陸續上市 有產品已快速建倉

    2021-12-14 16:25:09 來源 : 中國基金報

    首批FOF-LOF基金中的4只產品同日上市,悉數出現折價現象。

    業內人士表示,在大資管凈值化轉型背景下,投資者對公募FOF的接受度和認可度逐步提高,產品有望持續擴容。不過,FOF-LOF在為市場提供流動性的同時,也存在一定折溢價風險,個人投資者需要特別注意。

    新基金建倉分化大

    投資者需關注折溢價風險

    首批成立的FOF-LOF基金陸續上市,有產品已快速建倉,交銀施羅德智選星光一年封閉運作基金持倉22.9%;而同時也有產品還保持0倉位。

    民生加銀基金副總經理于善輝認為,建倉分化可能有兩方面原因,一是產品設定的投資目標不同,以獲得相對于基準超額收益為目標的產品建倉速度會相對較快;以獲得絕對收益為目標,希望建倉期凈值盡量平穩的產品建倉速度會慢一些。二是對市場的預期不同,對未來市場相對樂觀的管理人會較快建倉。

    交銀施羅徳多元資產管理團隊表示,投資組合的建倉速度取決于產品的目標定位和基金經理當下的市場觀點。“已經成立的4只FOF-LOF產品更偏向于權益屬性,因此在建倉時可能會比偏債型的FOF要更積極一些。”該團隊認為,實際上,單看基金投資占比并不能看出其權益倉位高低。“很多FOF基金在建倉初期都會選擇低風險的債券基金和貨幣基金作為底倉,積累一定的‘安全墊’后,再根據市場節奏增加權益基金等高風險資產的倉位。”

    根據公告,多只FOF-LOF擬開通跨系統轉托管業務,為基金投資者提供流動性需求和場內套利交易的機會。在11月19日上市當天,4只產品悉數出現折價,平均折價率為2.64%。

    對于其中存在的套利風險,于善輝表示,首批FOF-LOF產品均為封閉運作,無法在場外申贖,因此很難進行場內外的套利。

    于善輝建議,由于FOF-LOF產品帶有鎖定期,其場內價格存在一定幅度的折溢價,投資者在場內交易時需注意折溢價的影響;如果是定期開放型FOF,只能在開放期內進行場外的申購贖回,有申購贖回需求的投資者需要注意不要錯過時間。

    交銀施羅徳多元資產管理團隊表示,雖然FOF-LOF能夠在封閉期內轉讓基金的份額,但是和其他的LOF基金一樣,其場內交易價格并不是完全由基金凈值決定的,而是存在一定的折溢價。“這其中雖然有一定的套利空間,但因為封閉期內無法進行贖回,且偏股FOF基金的波動較大,可能持倉基金凈值波動一下,場內外套利空間就沒了。”

    廣發優選配置兩年封閉混合(FOF-LOF)基金經理楊喆提醒,FOF-LOF產品在運作中可能存在一定的折溢價風險,投資者也要注意FOF-LOF產品可能因場內交易不活躍,流動性不足而帶來一定程度的變現風險。

    公募積極申報FOF-LOF

    Wind數據顯示,截至11月20日,今年以來共有4只FOF-LOF基金成立,發行總規模接近100億元:興證全球積極配置三年封閉運作、交銀施羅德智選星光一年封閉運作、中歐匯選一年封閉運作、廣發優選配置募資規模分別為42.3億元、34.68億元、12.28億元和10.25億元。

    從持有人來看,已成立基金還是個人持有居多,廣發、交銀、興證全球旗下基金機構占比不足20%,中歐基金自購近9000萬元,占場內基金份額的比例超過30%。

    在基金發行市場相對低迷的背景下,首批FOF-LOF產品有著不錯的起步成績。對此,楊喆表示,近幾年,投資者對FOF的關注度和接受度都在提高,對創新型公募基金也有較大的興趣。尤其是大資管環境在發生變化,銀行理財、信托等產品向凈值化轉型,對資產配置產品需求提升,客觀上促進了廣大投資者對FOF產品的需求。

    “經過幾年的發展期,FOF基金逐漸體現出相對穩健的收益風險特征,今年以來90%以上的FOF實現正收益。”楊喆認為,FOF-LOF基金基于資產配置的角度,通過遴選業績優秀的基金二次分散風險,進一步平滑組合波動。而業績越平穩,客戶的投資體驗感就會越好。

    于善輝也認為,首批FOF-LOF產品的市場銷量整體較好有兩方面原因:一是由于在“房住不炒”、理財產品凈值化轉型、居民財產向金融市場轉移的大背景下,投資者對FOF的關注度提升較快。二是FOF-LOF上市交易的特點一定程度上提高了產品的流動性。第三,首批FOF-LOF產品管理人均為“FOF大廠”,他們的FOF產品受投資者的認可度較高。

    “隨著未來FOF市占率的提升,其市場銷量也會越來越好。”于善輝認為,雖然年內FOF發行規模已經突破了1000億元,在新發基金中的占比更是達到了2017年FOF面世以來的最高值,但FOF在公募基金總規模的占比還不到1%,遠低于美國2020年末12%的水平。

    交銀施羅徳多元資產管理團隊表示,今年以來,公募FOF的發展引人注目,數量和規模穩步增長,市場快速擴容。這一方面表明投資者對于FOF的接受度和認可度逐步提高,另一方面,也體現出FOF產品確實從一定程度上解決了基民在震蕩市下配置和選基的痛點,越來越多的投資者愿意將基金投資這件事交給專業的人去做。

    事實上,隨著公募FOF的快速發展,各基金公司也紛紛加大投研投入,不斷強化基金投研能力和創新產品布局,以滿足投資者的資產配置需求。

    數據顯示,目前,民生加銀優享6個月定開、工銀瑞信睿智進取一年封閉運作、富國智鑫行業精選一年封閉運作等3只FOF-LOF正在發行;民生加銀、國泰、富國、易方達、華夏等13家基金管理人旗下的19只FOF-LOF基金已經申報,8只“批而未發”;同時還有4只產品排隊候批,后續將有更多產品密集面市。

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